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最大回撤_Maximum Drawdown

什么是最大回撤（MDD）？​

最大回撤（MDD）是指从投资组合的峰值到谷值观察到的最大损失，直到出现新的峰值。最大回撤是用来衡量特定时间段内下行风险的指标。

它可以作为独立的衡量标准，也可以作为其他指标的输入，例如“最大回撤收益比”和Calmar比率。最大回撤通常用百分比表示。

最大回撤的公式​

MDD=谷值−峰值峰值\begin{aligned} MDD=\frac{\textit{谷值}-\textit{峰值}}{\textit{峰值}}\end{aligned}

理解最大回撤​

最大回撤是一个特定的回撤衡量标准，旨在寻找从高点到低点的最大波动，直到达到新的峰值。然而，需要注意的是，它仅衡量最大损失的大小，而不考虑大额损失的频率。由于它只衡量最大的回撤，MDD并不能表明投资者恢复损失所需的时间，或投资是否最终有所恢复。

最大回撤（MDD）被用作评估不同股票筛选策略相对风险的指标，因为它专注于资本保全，这是大多数投资者的主要关注点。例如，两种筛选策略可能在平均超额收益、跟踪误差和波动性方面相同，但其与基准的最大回撤可能大相径庭。

理想情况下，较低的最大回撤更为可取，因为这表明投资损失较小。如果某项投资从未亏损一分钱，则最大回撤为零。而最糟糕的情况是最大回撤为-100%，这意味着投资完全失去价值。

MDD应在正确的视角下使用，以获得最大的效益。在这方面，特别需要关注所考虑的时间段。例如，假设一个假想的只做多的美国基金Gamma自2000年成立以来，其在2010年结束时的最大回撤为-30%。尽管这看起来是巨大的损失，但需要注意的是，标准普尔500指数在2007年10月至2009年3月的峰值与谷值间下跌超过55%。虽然需要考虑其他指标以评估Gamma基金的整体表现，但从MDD的角度来看，它的表现远超基准。

关键要点​

  • 最大回撤（MDD）是衡量资产从峰值到谷值的最大价格跌幅的指标。
  • 最大回撤被视为下行风险的一个指标，较大的MDD表明下行波动可能很大。
  • 尽管MDD衡量最大损失，但并不考虑损失的频率，也不考虑任何收益的大小。

最大回撤示例​

考虑一个例子以理解最大回撤的概念。假设一个投资组合的初始价值为500,000美元。该投资组合在一段时间内增至750,000美元，然后在猛烈的熊市中跌至400,000美元。随后又反弹至600,000美元，再次下跌至350,000美元。之后，投资组合又翻倍增至800,000美元。那么，最大回撤是多少？

此案例中的最大回撤为=$350,000−750,000$750,000=−53.33%\begin{aligned}&\text{此案例中的最大回撤为} \\&\qquad\quad=\frac{\$350,000-750,000}{\$750,000}=-53.33\%\end{aligned}

请注意以下几点：

  • 750,000美元的初始峰值用于MDD计算。600,000美元的中间峰值不被使用，因为它并未代表新的高点。
  • 800,000美元的新峰值同样不被使用，因为原始回撤始于750,000美元的峰值。
  • MDD的计算考虑了新的峰值之前的最低投资组合值（在本例中为350,000美元），而不仅仅是第一次跌到400,000美元。